¿Por qué el ruido político y la crisis fiscal no opacan el apetito de los inversionistas por Colombia?

“Cuando se escribe en chino, la palabra crisis se compone de dos caracteres, uno representa peligro y el otro oportunidad”. Esta famosa frase, pronunciada en 1959 por el presidente estadounidense John F. Kennedy, refleja en buena medida cómo operan los inversionistas.

La economía colombiana atraviesa un panorama complejo, con un crecimiento aún modesto y una inflación que parece estancada en el 5 por ciento, mientras las finanzas públicas del gobierno están en jaque por las presiones de gasto, el ambicioso presupuesto que persigue el gobierno de Gustavo Petro, el aumento de la deuda y del déficit fiscal. Por esto este año Moody’s y Standard and Poor’s le bajaron la calificación crediticia a Colombia en menos de una semana, mientras que varios voces piden cuidar “la confianza inversionista”.

A ese panorama económico ya complejo se le suma la incertidumbre política que afecta al país, de cara a un año electoral, en el que Colombia se juega por un lado la continuidad de un gobierno progresista y de izquierda, frente a la posibilidad de que regrese al poder un gobierno de derecha.

Pero mientras la realidad política y económica del país navegan en medio de la incertidumbre, el mercado de valores saca provecho de la incertidumbre por la que atraviesa Colombia. En el primer semestre de 2025 el desempeño fue sólido: los volúmenes negociados crecieron, la participación de inversionistas institucionales y personas naturales aumentó y algunos segmentos del mercado se profundizaron.

El MSCI COLCAP, el índice del mercado colombiano, creció 20,9 por ciento en el primer semestre de 2025, y el rendimiento de dividendos (dividend yield), el 7,4 por ciento. Entre tanto, el volumen de acciones, toda la plata que se mueve en la negociación de renta variable, creció 64 por ciento en el mercado, mientras que el mercado global colombiano— que hace referencia a las inversiones que se hacen desde la bolsa de Colombia en acciones listadas en mercados extranjeros— el volumen de las acciones aumentó 113 por ciento.

Los datos de renta —las inversiones con rendimientos preestablecidos a plazos como los títulos de deuda y los CDT— también mostraron cifras positivas. El volumen promedio diario en deuda soberana alcanzó 870.000 millones de pesos, y las referencias que lideraron las negociaciones fueron los TES con vencimientos en 2027 y 2046. Además, la participación de los inversionistas extranjeros en la deuda soberana del país subió de 5 por ciento a 7 por ciento en el mercado.

Además, según datos de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), las administradoras de fondos de pensiones, comisionistas de bolsa y personas naturales aumentaron significativamente su actividad. Mientras tanto, las cuentas activas con saldo superaron las 550.000.

¿Cómo se explican estos resultados, si el país atraviesa un mal rato en su situación fiscal, las llamadas de alerta por los mensajes del gobierno que pueden ahuyentar a los inversionistas y las cifras que muestran una caída en la inversión frente al PIB? Fácil, el mercado nunca pierde, y siempre tiene un as bajo la manga a la hora de apostar.

El apetito de los inversionistas

Todos los días, pantallas llenas de números e indicadores que pasan a velocidad cambian de rojo a verde, mientras miles de transacciones por minuto se mueven. Millones de inversionistas a lo largo del mundo ven cómo fluctúan sus inversiones, mientras apuestan a la mejor opción para sacar rendimientos. Esta es la lógica con que operan los mercados de valores.

Pero las personas del común no pueden invertir directamente en la bolsa. Para eso existen las comisionistas, que son los principales intermediarios del mercado y funcionan como los puntos de conexión entre inversores e inversionistas. Hoy en Colombia hay 16 firmas comisionistas de bolsa autorizadas para operar.

Shenny González, presidenta de Asobolsa, explica que en el mercado hay diferentes tipos de inversionistas: profesionales, extranjeros y también personas naturales. Cada uno opera según su perfil de riesgo y sus preferencias.

“Hay una incertidumbre que no solo es local sino internacional. Pero los inversionistas miran muchas cosas. A veces los inversionistas, ante la incertidumbre, también toman decisiones de inversión, porque no solo miran la foto de hoy, sino que piensan en el comportamiento que esperan a futuro.”, comenta González.

Los ETF son producto de inversión que agrupa varios activos como acciones, bonos o materias primas, replica el comportamiento de un índice global, lo que permite mitigar el riesgo para los inversionistas. Gracias a esto, se puede invertir en sectores como oro, aerolíneas, logística y puertos.

Martha Liliana García Osorio es analista de inversiones de US Global Investor, un gestor de inversiones estadounidense especializado en la creación de ETF temáticos. Osorio es la encargada de liderar la expansión de la firma en América Latina.

“Una de las razones por las que decidimos expandirnos a Latinoamérica, y eso incluye a Colombia, es por el apetito que vemos de las inversiones que vemos. Los inversionistas están buscando inversiones diversificadas con exposición global, y nosotros buscamos incluir compañías de todo el mundo. En el caso del oro, es muy fuerte en Colombia”, explica la experta.

En temporadas complejas, muchos inversionistas juegan con activos refugio, como el dólar, el oro, la plata o los franco suizo. Por toda la incertidumbre que hay en temas políticos y económicos en Colombia, los inversionistas buscan un refugio.

“Al invertir en estas compañías tienen mayores márgenes de ganancia —dice García—. El oro este año ha tenido márgenes de 27 por ciento, y nuestro ETF que invierte en mineras de oro ha tenido un incremento de 65 por ciento. Esa incertidumbre que hay en el mercado también motiva el apetito de los inversionistas por este tipo de activos”.

Sin embargo, según la analista de inversiones, hay situaciones que sí pueden incidir en las decisiones de los inversionistas, como la calificación crediticia del país: “Es algo muy subjetivo realmente, depende del perfil de riesgo de cada inversionista y que tan averso al riesgo es”.

Algunos inversionistas apuestan a cierto plazo: a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Pero otros prefieren irse a largo plazo. Un ejemplo de esas inversiones son los activos inmobiliarios, que permiten invertir en edificios, centros comerciales, bodegas o centros de distribución, entre otros.

“Cuando no se piensa en el retorno en unos meses, sino en un horizonte de muchos años, se pueden tomar decisiones más acertadas”, dice Jairo Corrales es el presidente de PEI Asset Management, el administrador inmobiliario del PEI, un vehículo de inversión para este sector. Según Corrales, en este portafolio hay inversiones que se pueden hacer con un horizonte de hasta 100 años, y esa modalidad ayuda a navegar los tiempos de incertidumbre.

“Los inversionistas firman contratos de largo plazo con buenos riesgos crediticios. Con los recursos se pagan los gastos y la caja que queda se destina a atender la deuda y luego generar rendimientos periódicos a los inversionistas”, explica.

La entidad tiene más de 7000 inversionistas, de los cuales alrededor de 5.000 son personas naturales. Cerca de la mitad de los títulos administrados por PEI están en manos de inversionistas institucionales, como las administradoras de fondos de pensiones. También tienen inversiones significativas de aseguradoras, personas jurídicas e incluso inversionistas internacionales como Blackrock y Ashmore.

“La deuda y las condiciones macroeconómicas se conectan con el negocio. Viendo que puede haber nubarrones para que las tasas de interés no sigan bajando o bajen más lento, para nosotros es muy importante disminuir el nivel de deuda”, dice Corrales. Por eso, recientemente la entidad hizo una emisión de títulos, con la idea de tomar esos recursos para usarlos para manejar la deuda. Para el presidente de PEI, la volatilidad y la incertidumbre relacionadas con temas políticos, macroeconómicos y fiscales también generan oportunidades.

Elecciones, tensiones fiscales e incertidumbre

Latinoamérica está en un año preelectoral. Se acercan las elecciones en Chile, Perú y Colombia. Estos cambios dinamizan el mercado, y muchos inversionistas aprovechan para apostar a qué puede pasar y qué ventajas ven a futuro para invertir.

“Si bien hay decisiones de inversionistas que están apostando a un resultado u otro en la contienda electoral, al final los participantes están pensando en el valor fundamental de sus inversiones. Si una empresa es buena, si tiene potencial, si se habla de renta fija se evalúa si el riesgo al que se está comprando es el riesgo que se quiere tener”, asegura Andrés Restrepo, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

Según Restrepo, aunque no hay que desconocer que el ruido político mueve las cosas, el factor determinante para el mercado es el desempeño de las empresas y de los emisores de acciones.

Por eso, para el mercado bursátil es fundamental el proceso de integración de las bolsas de Colombia, Perú y Chile que se viene andando desde hace casi dos años bajo una sola bolsa regional: Nuam. Hace un mes se lanzó el nuevo índice bursátil regional y en este momento está armonizando las reglas para comenzar a operar en los próximos meses.

El presidente de la Bolsa reconoce que la incertidumbre siempre es un mal contexto para el mercado y dice estar preocupado por el momento que atraviesa el país, con varias incertidumbres como el tema fiscal, la inflación que todavía no entra a un rango meta, y un crecimiento que aunque ha mejorado, todavía es débil.

Para Restrepo, aún con estos interrogantes los inversionistas siguen viendo a Colombia con interés, y si esto logra superarse, el potencial de atraer más inversiones es alto. Por eso, llama la atención sobre el papel del futuro gobierno, independiente de quien sea: “Su misión será llamar la atención sobre lo que está pasando con las variables de la economía y cómo afectan la salud económica del país. Hay llamados que se hacen para que las decisiones políticas y macroeconómicas no afecten la confianza inversionista. Pero en perjuicio de eso, el mercado tiene que seguir”.