Moody’s pone la lupa sobre Colombia: los riesgos que podrían afectar la calificación

La economía colombiana está bajo observación de las grandes calificadoras de riesgo desde hace varios meses por la compleja situación fiscal que atraviesa la nación. La única que mantiene el grado de inversión para el país, Moody's, visitó Colombia esta semana y presentó sus perspectivas para la situación de riesgo crediticio de la nación.

Renzo Merino, vicepresidente de Moody's y analista senior de riesgo soberano y encargado de calificación de Colombia, habló sobre la preocupación que tiene la entidad por el manejo de las cuentas del Gobierno y los riesgos que ven para el país y que podrían comprometer su nota crediticia actual.

“El riesgo principal que observamos en este momento es que ha habido un deterioro importante desde el punto de vista fiscal, y esto puede conllevar a que, en términos relativos para otros países, el perfil crediticio de Colombia puede haberse debilitado y eso puede conllevar a una calificación un poco más baja”, dijo Merino durante un evento organizado por Moody's en Bogotá.

Actualmente, Colombia tiene una calificación en nivel Baa2, es decir, dos peldaños dentro de lo que se conoce como el grado de inversión, que es un reconocimiento que implica que el país tiene una baja probabilidad de impago de sus deudas. Las calificaciones Baa dentro de los criterios de Moody’s son las más bajas, pero están aún dentro del rango de grado de inversión.

Sin embargo, en junio del año pasado la calificadora cambió su perspectiva de estable a negativa, lo que indica que hay un riesgo de rebajar esa calificación.

Pese a ello, según Merino, la calificadora ha venido recalcando ya desde hace cierto tiempo en un elemento fundamental para sus análisis: las instituciones en el país y el rol de los contrapesos institucionales como las Cortes y el Congreso, el manejo macroeconómico, la independencia del banco central y el control de la inflación, y la regla fiscal para la política fiscal del país.

“Lo que estamos monitoreando en el momento y lo que esperamos para poder resolver la perspectiva negativa es ver no solamente el deterioro que ha habido ya en el 2024 y lo que podría ser el 2025, sino las expectativas de que vaya a haber una corrección o no en este año y el próximo”, afirma Merino.

Normalmente, la entidad espera entre 12 y 18 meses para resolver sus perspectivas y, según Merino, en junio, cuando también se presentará el Marco Fiscal de Mediano Plazo del gobierno, esperan “realizar algún anuncio”.

Según Moody's, algo que podría llevar a un deterioro en la calificación es si encuentran “no solo una debilidad en los números, sino un deterioro de la capacidad de respuesta de la política fiscal”. Por eso, según Merino, esperan tener más información con el Marzo Fiscal.

Los riesgos que preocupan a la calificadora

En 2021, tras el estallido social, y con la caída de la reforma tributaria que en su momento impulsó el gobierno de Iván Duque, las otras dos grandes calificadoras de riesgo -Standard and Poor’s y Fitch- le quitaron el grado de inversión a Colombia. La última vez que el país perdió el grado de inversión le tomó una década retomarlo.

“Tenemos un enfoque mesurado en Moody's, porque creemos que conocemos los factores fundamentales que apoyan la calificación crediticia. Algo que diferencia a Moody's de otros es la confianza que ponemos en las instituciones en el país y es un tema que ha sido importante. Si vemos que se debilita esa fortaleza, sí es algo que nos preocupa”, dijo Merino.

Según Moodys’s, entre los factores que se han considerado tradicionalmente como fortalezas de Colombia está, además del marco institucional, un factor económico como la capacidad de la economía para recuperarse ante diversos choques y sopesar desbalances.

El año pasado, la decisión de cambiar la perspectiva a negativa tuvo en cuenta las condiciones macroeconómicas desfavorables, como el crecimiento económico inferior a lo esperado y los mayores costos de endeudamiento, que complicaron la gestión fiscal y afectaron negativamente los ingresos tributarios, lo que a su vez limitó la capacidad del Gobierno para cumplir con la regla fiscal.

Según expuso Merino, uno de los factores que podrían llevar a la baja la calificación es “si los esfuerzos de consolidación fiscal no logran estabilizar los ratios de deuda del gobierno y alcanzar las metas de la regla fiscal”.

Y también si se dan cambios en la política macroeconómica que disminuyan la confianza de los inversionistas, lo que podría afectar negativamente el crecimiento económico a mediano plazo.

“Las calificaciones se ven a mediano plazo, no se enfocan solo a corto plazo. No nos enfocamos solo en el deterioro de 2024, sino en si esa situación se va a mantener en 2025 y 2026 y si van a haber medidas correctivas”, aseguró el experto de Moody’s.