Todos los ojos en una silla: ¿regresará el ministro de Hacienda a la Junta Directiva del Banco de la República, en medio de expectativas de nuevas alzas de tasas?

Este jueves, el Banco de la República celebrará una nueva reunión de su Junta Directiva, como todos los meses. Pero en esta ocasión son más las dudas que las certezas acerca de cómo transcurrirá la reunión tras el novelón del mes pasado, en el que el ministro de Hacienda, Germán Ávila, decidió retirarse de la junta en protesta a la decisión de la mayoría de los miembros de incrementar de nuevo la tasa de intervención y llevarla a 11,25 por ciento.

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Aunque el Gobierno habló de un “divorcio institucional” y el propio Gustavo Petro prometió dar un paso al costado, la escena parece destinada a repetirse: este jueves, Ávila volverá a ocupar su silla entre los codirectores, como si la ruptura no hubiera pasado de ser un gesto. Pero el mercado también espera que el banco vuelva a subir la tasa de interés; de ser así, la tensión entre el Gobierno y el banco central colombiano podría profundizarse.

Las últimas semanas han estado marcadas por la tensión que generó este hecho sin precedentes. El Gobierno ha acusado a la junta de estar politizada, querer frenar la economía, e incluso de ser responsable de la inflación. Al punto de que el propio ministro de Hacienda promovió un foro económico para hablar de la política monetaria “en un contexto progresista”.

Por su parte, el gerente del banco central colombiano, Leonardo Villar, ha salido en varias ocasiones al paso de estas acusaciones y ha defendido la autonomía y las decisiones técnicas del banco. Incluso envió una carta al ministro de Hacienda rechazando la participación en dicho foro.

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En esa misiva, Villar declinó su participación al evento y comentó que ese encuentro pretendía “cuestionar los supuestos del pensamiento económico dominante, problematizar sus implicaciones en el contexto latinoamericano y explorar alternativas que permitan volver a imaginar el papel del Estado en la conducción económica”.

Un choque institucional

La semana pasada, ante el Congreso de la República, el ministro Ávila abrió la puerta a su regreso a la junta para la reunión de esta semana.

Ávila aseguró que el Gobierno está abierto “a encontrar soluciones” y dijo que consideraba “conveniente” mejorar la armonía de la relación entre el Banco de la República y el Gobierno.

Pero también envió un mensaje contundente. Dijo que para el Gobierno era necesario “conocer de parte de las personas, sectores dentro del banco, del gerente, el equipo y los miembros si existe disposición o no de reflexionar en el marco de las diferentes opiniones que se han presentado”.

El equipo de comunicaciones del Banco de la República confirmó la realización de la rueda de prensa de este jueves, así como la citación a otra más, en la que se presentan los resultados de la junta luego de las reuniones.

La Junta Directiva del banco central colombiano está conformada por siete miembros: el ministro de Hacienda y Crédito Público, el gerente general y cinco miembros de dedicación exclusiva o codirectores. El ministro, según la Constitución, es el responsable de presidir la junta.

Aunque la expectativa está en que el ministro acompañe la reunión, los ánimos siguen caldeados y no está claro si asistirá o no.

Alza de tasas, la manzana de la discordia

Desde hace varios meses, el presidente Gustavo Petro ha encabezado los choques contra la posición del Banco de la República. Petro ha abogado por la reducción de las tasas de interés como un mecanismo para impulsar el crecimiento económico, pues a medida que las tasas sean más bajas, es más factible que se impulse el consumo y la inversión, y, por ende, el crecimiento de la economía.

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En los últimos años, luego de la pandemia, las tasas de interés de Colombia se han mantenido en un nivel alto en comparación con los años recientes. En mayo de 2023 llegaron a 13,25 por ciento. Solo a inicios de 2024 comenzó un lento proceso de ajuste.

Durante buena parte del año pasado las tasas se mantuvieron en 9,25 por ciento, prácticamente congeladas, por decisión de la mayoría de la junta, bajo el argumento de que la inflación no se estaba reduciendo al ritmo deseado. Esto comenzó a tensionar más la relación con el Gobierno.

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Pero el inicio de año, marcado por nuevas presiones inflacionarias como el aumento del salario mínimo de 23 por ciento y la guerra de Oriente Medio, llevaron a la junta a cambiar su postura y, por mayoría, se dieron dos aumentos consecutivos, cada uno de 100 puntos básicos (1 punto porcentual), y hoy la tasa de interés está en 11,25 por ciento.

Un nuevo incremento: ¿más leña al fuego?

Pero este jueves podría repetirse el novelón que vivió el país hace un mes, y que generó que incluso más de 250 expertos y economistas emitieran una carta pública en defensa del Banco de la República. La expectativa del mercado es que la junta vuelva a subir las tasas.

La encuesta de analistas que realiza todos los meses el banco central colombiano apunta a que, para la reunión de abril, la tasa se ubicaría en promedio en 11,75 por ciento, es decir, un aumento de 50 puntos básicos o medio punto porcentual.

La Encuesta de Opinión Financiera que Fedesarrollo hace todos los meses también apunta en la misma dirección. El sondeo concluyó que los analistas esperan que, en los meses de abril y julio de 2026, la tasa de intervención se ubique en 11,75 y 12,00 por ciento, respectivamente. Y que cierre el año en ese nivel.

De igual forma, la encuesta del centro de estudios económicos Anif sobre la Tasa de Intervención del Banco de la República de abril de 2026 muestra que la mayoría de los analistas anticipan que, por tercera vez en el año, la junta directiva del Banco optará por un nuevo aumento en la tasa de interés. Algunos de los analistas proyectan un aumento de 50 puntos básicos, mientras que otro grupo considera que podría ser de 75 puntos.

Pero Luis Fernando Mejía, exdirector de Fedesarrollo y CEO de la firma Lumen Economic Intelligence, considera que en abril el escenario “está más abierto, con argumentos tanto para una pausa como para un nuevo aumento”.

Según Mejía, por un lado, el Banco de la República ya realizó un ajuste significativo en enero y marzo, que le da espacio para evaluar con más información la evolución reciente de la inflación y de las expectativas.

En ese sentido, dice el economista, una pausa permitiría incorporar los datos de abril y mayo antes de tomar una nueva decisión en junio. Sin embargo, la inflación sigue por encima de la meta y las expectativas aún no están completamente ancladas, un escenario que, según Mejía, mantiene sobre la mesa la posibilidad de un nuevo incremento, aunque probablemente de menor magnitud.

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“En el plano institucional, todo indica que el ministro Ávila probablemente asistirá a la junta, lo cual es clave para su funcionamiento y para evitar un escalamiento de las tensiones recientes. Esperemos que las divergencias de opinión frente a los resultados de la junta se diriman por los canales institucionales”, dijo Mejía.

Los ojos del mercado, la ciudadanía y el Gobierno están puestos en la Junta Directiva de este jueves, y especialmente en si Ávila asistirá o no. Mientras se espera un nuevo ajuste en las tasas de interés, el Gobierno ha mantenido su llamado a la necesidad de bajar las tasas, un tema polémico, especialmente de cara a la temporada de elecciones.