Traslado de 25 billones de pesos a Colpensiones amenaza estabilidad fiscal y mercado de capitales: Fedesarrollo
Un documento de Fedesarrollo concluye que acelerar el movimiento de recursos pensionales desde los fondos privados hacia el régimen público genera riesgos sobre el financiamiento del Estado, los mercados y la credibilidad del sistema.
Por: Juan David Cano
Un análisis de Fedesarrollo alerta sobre las consecuencias económicas del decreto que ordena el traslado inmediato de cerca de 25 billones de pesos desde los fondos privados de pensiones hacia Colpensiones. El documento fue elaborado por Juan Pablo Zárate, excodirector del Banco de la República, junto con los investigadores Manuela Franco y José Julián Parra.
Efectos sobre el mercado de deuda y el crédito
El centro de pensamiento no rechaza que los recursos se trasladen, sino el momento en que esto ocurre. La reforma pensional contemplaba originalmente que el movimiento se ejecutara al momento de consolidarse cada pensión.
El decreto 415 del 20 de abril de 2026 acelera ese proceso, y según el análisis, esa diferencia de tiempos tiene implicaciones que van más allá de lo administrativo. Para Fedesarrollo, “las implicaciones sobre la sostenibilidad financiera del sistema pensional, sus efectos macroeconómicos y su validez jurídica generan preocupaciones importantes”.
Los 25 billones de pesos equivalen a cerca del 10,6 por ciento de los activos líquidos del mercado local. Mover cerca del 10,6 por ciento de los activos líquidos del mercado financiero local en un plazo corto obliga a los fondos a desprenderse rápidamente de los títulos que tienen en su portafolio.
Más oferta de papeles en el mercado significa precios más bajos y tasas más altas. Y como los títulos de deuda del Gobierno funcionan como el piso sobre el que se calculan los demás créditos de la economía, esa presión no se quedaría encerrada en las finanzas públicas y encarecería también los préstamos a empresas y familias.
“Una desinversión significativa aumentaría la oferta de títulos de deuda pública, generando presiones a la baja en sus precios y al alza en sus rendimientos”, dicen.
La presión sobre las finanzas públicas
Uno de los problemas es de destino. El Fondo de Ahorro del Pilar Contributivo, creado para garantizar que el sistema tenga respaldo en el largo plazo, no está del todo funcionando ni tiene reglas establecidas sobre cómo se usan sus recursos. Esa indefinición, según el análisis, abre la puerta a que los recursos trasladados terminen financiando gasto corriente.
“Existe un riesgo de que estos recursos se utilicen para financiar el gasto pensional del periodo corriente. (Lo que generaría) mayores presiones sobre el gasto pensional en el futuro”. En otras palabras, un alivio de caja inmediato que agravaría el problema estructural más adelante.
El documento también señala que destinar ese ahorro a gasto en un momento en que la economía ya registra una brecha positiva del producto complicaría la consolidación fiscal. “Esto dificultaría la consolidación fiscal y deterioraría la tasa de ahorro de la economía”, concluyen los investigadores.
Crédito: Colprensa.
¿Es válido el decreto del traslado de pensiones a Colpensiones?
El documento incluye además una duda jurídica. Si la reforma pensional, aún en revisión ante la Corte Constitucional, establecía una lógica de traslado gradual, ¿puede un decreto modificarla?
“Alterar por vía reglamentaria el principio de ahorro previsto en la reforma podría afectar la credibilidad de las reglas del sistema pensional”, advierten los investigadores.
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